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事件：公司公告2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，2022年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.3~9.5億元，同比增加52.70%~55.98%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.39~9.59億元，同比增加42.52%~45.55%。
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高氣價高本錢情形下公司業(yè)績穩(wěn)增，長協(xié)本錢優(yōu)勢&轉(zhuǎn)口運營靈活性驗證。2022年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.3~9.5億元，同比增加52.70%~55.98%。2022年單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤中值2.98億元，環(huán)比+19.94%，同比+40.84%;扣非歸母凈利潤中值9.49億元，環(huán)比+18.61%，同比+38.30%，略超咱們預(yù)期。通過跟蹤海內(nèi)外油氣價格，咱們發(fā)現(xiàn)2022Q3氣源收買本錢上升壓力大，而公司仍實現(xiàn)同比、環(huán)比雙增加。體現(xiàn)出公司：1)長協(xié)氣的相對本錢優(yōu)勢;2)轉(zhuǎn)口運營的靈活性確保毛差。咱們以為可以對公司長時間盈余才能安穩(wěn)性更加達觀。公司憑借優(yōu)秀氣源調(diào)配才能承住收買本錢上漲壓力，盈余安穩(wěn)性得到驗證。
海陸雙氣源安穩(wěn)本錢，出售結(jié)構(gòu)改善，抗動搖才能進一步增強。公司LNG海氣接收站處理才能150萬噸/年;計劃收買陸氣遠豐森泰一期60萬噸/年產(chǎn)能，二期建成后產(chǎn)能近翻倍，氣量增加的同時安穩(wěn)氣源本錢;出售結(jié)構(gòu)上，公司國內(nèi)零售客戶占國內(nèi)總客戶數(shù)70%，未來計劃提升至90%，順價才能增強，抗動搖才能進一步增強。
氫能依托廣東&川渝區(qū)位優(yōu)勢，主業(yè)協(xié)同快速進場：1)政策帶來廣東&川渝加氫132億元商場空間;咱們以為2024年氫能重卡經(jīng)濟性將優(yōu)于柴油，加氫商場進一步翻開。2)公司確定廣東巨正源2.5萬噸/年氫氣產(chǎn)能，二期翻倍，有望分享2025年廣東氫能重卡商場(氫氣需求12.7萬噸)。3)公司擬收買遠豐森泰，具備四川制氫&加氫優(yōu)勢;如使用遠豐森泰氣源進行天然氣重整+碳捕捉制氫，毛利率可達60%，遠高于行業(yè)均勻;補貼政策刺激氣/氫合建，與新建加氫站比較投運本錢減半。
布局BOG提氦36萬方/年，已實現(xiàn)規(guī)模化氦氣出售。公司擬收買的遠豐森泰已建成產(chǎn)能36萬方/年的BOG提氦設(shè)備，2021年5-12月出售氦氣8.63萬方。隨產(chǎn)能爬坡及項目新建，氦氣業(yè)績值得期待。
盈余預(yù)測與投資評級：公司LNG事務(wù)布局完善，“海陸雙氣源”格局逐漸形成;氫能&氦氣事務(wù)蓄勢待發(fā)。在高氣價高本錢情形下公司業(yè)績穩(wěn)增，顯現(xiàn)出公司的長協(xié)本錢優(yōu)勢&轉(zhuǎn)口運營靈活性，咱們調(diào)增2022年歸母凈利潤至10.55億元(前值9.85億元)，保持2023~2024年13.16/16.85億元，考慮遠豐森泰并表&定向發(fā)行對公司總股本的影響，對應(yīng)2022-2024年EPS分別為1.69(前值1.58)/2.10/2.69元，2022~2024年P(guān)E15.6/12.5/9.7倍(估值日2022/10/20)，保持“買入”評級。
事件：公司公告2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，2022年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.3~9.5億元，同比增加52.70%~55.98%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.39~9.59億元，同比增加42.52%~45.55%。
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高氣價高本錢情形下公司業(yè)績穩(wěn)增，長協(xié)本錢優(yōu)勢&轉(zhuǎn)口運營靈活性驗證。2022年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.3~9.5億元，同比增加52.70%~55.98%。2022年單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤中值2.98億元，環(huán)比+19.94%，同比+40.84%;扣非歸母凈利潤中值9.49億元，環(huán)比+18.61%，同比+38.30%，略超咱們預(yù)期。通過跟蹤海內(nèi)外油氣價格，咱們發(fā)現(xiàn)2022Q3氣源收買本錢上升壓力大，而公司仍實現(xiàn)同比、環(huán)比雙增加。體現(xiàn)出公司：1)長協(xié)氣的相對本錢優(yōu)勢;2)轉(zhuǎn)口運營的靈活性確保毛差。咱們以為可以對公司長時間盈余才能安穩(wěn)性更加達觀。公司憑借優(yōu)秀氣源調(diào)配才能承住收買本錢上漲壓力，盈余安穩(wěn)性得到驗證。
海陸雙氣源安穩(wěn)本錢，出售結(jié)構(gòu)改善，抗動搖才能進一步增強。公司LNG海氣接收站處理才能150萬噸/年;計劃收買陸氣遠豐森泰一期60萬噸/年產(chǎn)能，二期建成后產(chǎn)能近翻倍，氣量增加的同時安穩(wěn)氣源本錢;出售結(jié)構(gòu)上，公司國內(nèi)零售客戶占國內(nèi)總客戶數(shù)70%，未來計劃提升至90%，順價才能增強，抗動搖才能進一步增強。
氫能依托廣東&川渝區(qū)位優(yōu)勢，主業(yè)協(xié)同快速進場：1)政策帶來廣東&川渝加氫132億元商場空間;咱們以為2024年氫能重卡經(jīng)濟性將優(yōu)于柴油，加氫商場進一步翻開。2)公司確定廣東巨正源2.5萬噸/年氫氣產(chǎn)能，二期翻倍，有望分享2025年廣東氫能重卡商場(氫氣需求12.7萬噸)。3)公司擬收買遠豐森泰，具備四川制氫&加氫優(yōu)勢;如使用遠豐森泰氣源進行天然氣重整+碳捕捉制氫，毛利率可達60%，遠高于行業(yè)均勻;補貼政策刺激氣/氫合建，與新建加氫站比較投運本錢減半。
布局BOG提氦36萬方/年，已實現(xiàn)規(guī)模化氦氣出售。公司擬收買的遠豐森泰已建成產(chǎn)能36萬方/年的BOG提氦設(shè)備，2021年5-12月出售氦氣8.63萬方。隨產(chǎn)能爬坡及項目新建，氦氣業(yè)績值得期待。
盈余預(yù)測與投資評級：公司LNG事務(wù)布局完善，“海陸雙氣源”格局逐漸形成;氫能&氦氣事務(wù)蓄勢待發(fā)。在高氣價高本錢情形下公司業(yè)績穩(wěn)增，顯現(xiàn)出公司的長協(xié)本錢優(yōu)勢&轉(zhuǎn)口運營靈活性，咱們調(diào)增2022年歸母凈利潤至10.55億元(前值9.85億元)，保持2023~2024年13.16/16.85億元，考慮遠豐森泰并表&定向發(fā)行對公司總股本的影響，對應(yīng)2022-2024年EPS分別為1.69(前值1.58)/2.10/2.69元，2022~2024年P(guān)E15.6/12.5/9.7倍(估值日2022/10/20)，保持“買入”評級。
